Na czym polega klauzula Anti-Dilution?
Klauzula Anti-Dilution stanowi zabezpieczenie przed rozwodnieniem wspólników, zapewniając obecnym wspólnikom prawo do utrzymania procentowego udziału w spółce, na wypadek dokonywania kolejnych emisji udziałów.
Przed czym chroni klauzula Anti-Dilution
Z klauzulą Anti-Dilution będziemy mieli do czynienia za każdym razem, gdy będzie zachodziło ryzyko rozwodnienia udziału procentowego wspólnika. Czym zatem jest wskazane rozwodnienie i kiedy zachodzi?
Najczęściej do rozwodnienia dochodzi w sytuacji, gdy liczba udziałów pozostających w obrocie wzrasta, skutkując zmniejszeniem procentowego udziału własnościowego. Dodatkowo sam wzrost liczby udziałów w spółce może doprowadzić do spadku wartości każdego udziału przysługującego wspólnikowi.
Dla przykładu, załóżmy, że spółka XYZ sp. z o.o. posiada 1.000 udziałów, z czego wspólnik A posiada 350 udziałów. Oznacza to, że wspólnik A posiada 35% udziałów w kapitale zakładowym spółki. Celem pozyskania finansowania, spółka emituje dodatkowe 1.000 udziałów w ramach podwyższenia kapitału zakładowego, przeznaczając takie udziały do objęcia przez nowych wspólników.
Oznacza to, że udział wspólnika A zmniejszy się do 17,5%, a liczba udziałów wzrośnie do 2.000. Jeśli nowe udziały zostaną przeznaczone do objęcia przez wspólnika po cenie niższej niż ta, po której pierwotnie zapłacili obecni wspólnicy, wartość udziałów posiadanych przez pierwotnych wspólników spadnie.
Celem zapobiegnięcia takim konsekwencjom przy umowach inwestycyjnych jak również przy umowach wspólników stosuje się klauzule Anti-Dilution.
Klauzula Anti-Dilution w umowie
Klauzula Anti-Dilution, stanowi część porozumienia pomiędzy aktualnymi wspólnikami, lecz swym zakresem może objąć również i przyszłych. Klauzula taka ma na celu zobowiązanie aktualnych wspólników do wyemitowania dodatkowych udziałów na rzecz rozwodnionego wspólnika w celu utrzymania jego udziału w spółce. Klauzula Anti-Dilution opisuje reguły obliczeń, które mają sprawić, że wartość wkładu wniesionego przez danego wspólnika na pokrycie kapitału zakładowego, będzie obliczana stosunkowo do wielkości aktualnego kapitału spółki.
Znaczenie klauzuli Anti-Dilution
Istnieje kilka korzyści płynących z klauzuli Anti-Dilution. Pierwsza o której już wspomniano, to ochrona przez rozwodnieniem, mająca na celu zapewnienie z góry określonego udziału w spółce, na wypadek emisji udziałów przy wycenie niższej niż wycena przy której wspólnik nabywał udziały. Dodatkowo klauzula Anti-Dilution może zapobiegać utracie pozycji większościowego wspólnika w spółce, a tym samym zapobiec utracie kontroli w spółce.
Prawo pierwszeństwa a klauzula Anti-Dilution
Alternatywą dla stosowania klauzuli Anti-Dilution jest prawa pierwszeństwa obejmowania udziałów w podwyższonym kapitale zakładowym spółki. Takie prawo zapewnia wspólnikowi możliwość objęcia udziałów przy każdej emisji udziałów, z pierwszeństwem przed osobami trzecimi. Co oznacza, że osoby trzecie będą mogły objąć udziały w spółce, wyłącznie gdy dany wspólnik nie skorzysta z danego uprawnienia. Niewątpliwie prawo pierwszeństwa daje silniejsze zabezpieczenie ze względu chociażby na jego uregulowanie już na etapie kodeksu spółek handlowych. Niemniej jednak ma również swoje słabe strony, bowiem przy prawie pierwszeństwa o cenie udziałów decyduje Zgromadzenie Wspólników, podczas gdy przy objęcie udziałów w ramach realizacji uprawnień wynikających z klauzuli Anti-Dilution następuje po cenie ustalonej w umowie pomiędzy wspólnikami, która zazwyczaj jest równa wartości nominalnej udziałów.
